本文来自国信证券。
财报总览：中心主业均超预期，手游增速大超商场最达观预期
2020Q1，腾讯控股(00700)完成收入1080.65亿元人民币，同比增加26%，超出商场共同预期7%(商场共同预期为1010.7亿人民币);完成净利润294.03亿元，同比增加6%;Non-GAAP下归属母公司净利润279.84亿元，超出商场共同预期13%(商场共同预期为247.7亿元)。
网络游戏：不负众望，手游增速高达64%
本季度网络游戏事务收入为372.98亿元，同比增加31%，超出此前商场最达观的预期。其间，手游收入为347.56亿元，同比增加64%，环比增加34%。除掉Supercell并表(咱们预算一季度收入为30亿人民币)的影响后，同比增速约50%，高于游戏工委发布的手游大盘增速3pct。端游完成营收117.95亿元，同比下降15%，根本契合此前商场预期，首要系公共卫生事件对网吧运营产生了较大影响，以及《地下城与勇士》端游体现暗淡。
金融科技：利润率保持稳定，4月康复杰出全年可期
公共卫生事件冲击商业付出收入，咱们预算金融科技收入约为214亿元，同比增速为16%，首要系公共卫生事件期间，线下付出笔数及提现金额均有所削减。4月底，付出事务的日均商业交易额已康复至2019年末的水平，长时间逻辑不变，咱们对该事务的全年体现持达观态度。
出资践行：保持“买入”评级
咱们上调2020年收入及净利润的猜测，估计公司2020年收入增速为24%(上调2.6pct)，Non-GAAP下净利润1190亿元(上调4%)，结合肯定估值与相对估值，上调目标价区间为500-517港币(上调起伏分别为8%及6%)，对应2021年PE为30-31倍，相对公司当时股价的估值空间为16%-20%，持续保持“买入”评级。
危险提示
游戏出海体现不及预期;《DNF》及《LOL》手游体现不及预期;微信商业化进程不及预期;全球公共卫生事件不确定性导致的系统性危险等。
(修改：杨杰)
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