开源证券：万华化学（600309.SH）Q4单季私有化退市度业绩创历史新高，维持“买入”评级

得悉，开源证券发布研究陈述称，估计万华化学（600309.SH）2021-2023年归母净利润别离为191.71、227.31、253.48亿元，对应EPS别离为6.11、7.24、8.07元/股，当时股价对应PE别离为18.6、15.6、14.0倍。保持“买入”评级。

开源证券指出，继续看好MDI职业在2021年将保持景气，公司作为MDI职业龙头估计将充沛获益，公司坚持多元开展，有望向综合性全球化工巨子跨进。

开源证券首要观念如下：

事情：3月15日，公司发布2020年度陈述，2020年公司完成营收734.33亿元，同比+7.9%，归母净利润为100.41亿元，同比-0.87%。其间，2020Q4归母净利润为46.92亿元，环比+87%，同比+110%。

1.Q4三大事务板块量价齐升，带动公司成绩完成同比环比大幅添加。

依据公司发布的运营数据测算，聚氨酯、石化、新材料板块的均价别离为14,295、3,789、14,618元/吨，较Q3别离上涨29.5%、9.0%、3.4%；销量较Q3别离添加15.8%、19.4%、9.8%，各板块产品量价齐升带动公司Q4成绩完成同比和环比大幅添加。各板块毛利率相同体现杰出，2020全年聚氨酯、石化、新材料毛利率别离为43.51%、4.26%、25.42%，较2020年中报别离上升8.57、4.22、6.04个百分点。2020年公司资产负债率为61.4%，较2019年54.7%上升6.7%，处于健康区间，首要是陈述期内公司长短期告贷均有所添加所造成的。陈述期内，公司研制费用达20.4亿元，连续自始自终的高研制投入。

2.坚决看好2021年公司成绩或完成大幅腾跃，向综合性国际化工巨子大步跨进。

当时时点，开源证券继续看好2021年MDI职业有望保持景气，公司成绩将完成大幅腾跃。一期乙烯项目已于2020年11月投产，估计将于2021年开释成绩；眉山基地一期改性塑料项目已于2020年末顺畅投产；烟台工业园MDI设备现已完成了从60万吨至110万吨的技改扩能；此外，福建、眉山和烟台三地新材料等项目继续推动中。公司多元化开展布局关于拓宽长时间生长空间具有重要意义，三大事务板块将助力公司向国际化工巨子跨进。

危险提示：产能投进不及预期、下流需求放缓、产品价格大幅下滑等。