新酷派8195股研报

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观念不代表财经观念。

公司概况：

- 杰出教育集团(03978)为内地华南地区K12课外教育服务提供商。按17年的招生总人次及收益核算，公司分别是华南地区最大的及全国第五大K12课外教育服务提供商

- 招股日期︰12月12日至17日

- 上市日期︰12月27日

- 独家保荐人︰招银世界

- 收款行︰中银香港、招商永隆银行、工银亚洲

- 出售1.51亿股，90%配售，10%揭露出售，还有15%超量配股权

- 每股招股价为2.2元至2.9元，集资最多4.38亿元，上市开支约5,830万元

- 按每手1,000股，入场费2,929.22元

- 以上限价2.9元核算，市值约23.3亿元(以2017年经调整纯利约1.06亿元人民币核算，市盈率约19倍)

- 到18年6月底 ，均匀财物净值约3.25亿元

- 揭露出售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

事务︰

- 15至17年收入分别为人民币7.59亿元、8.96亿元、11.4亿元，本年上半年收入为7.23亿元人民币

- 15至17年毛利分别为人民币3.15亿元、3.76亿元、4.82亿元，本年上半年毛利为3.05亿元人民币

- 15至17年纯利分别为人民币5,924万元、4,638万元、4,898万元，本年上半年纯利为6,005万元人民币

- 15至17年经调整纯利分别为人民币5,976万元、5,926万元、1.06亿元，本年上半年经调整纯利为9,958万元人民币

- 公司首要针对K12系统中一年级至十二年级的学生，教育中心的数量由15年末的136间增至17年末的180间，复合年增长率为15.0%，并进一步添加至到18年末的213间。招生总人次由到15年12月底的约31.3万人次添加至到17年末的约50万人次，复合年增长率为26.4%

- 公司方案三年内首要在华南地区开设150个教育中心，本年至今已开设逾30个教育中心。别的，二线城市存在许多并购整合的时机，会优先考虑经济较好的城市，但未有任何方针目标或当地

- 关于内地一再推出针对民办校园的方针，公司表明，杰出教育为课后训练校园，遭到有关方针的影响不大，而集团也有就上课时刻、校区面积巨细及师资等方面作出调整

- 集资所得其间约50%用于拓宽事务网络;约30%用于寻求战略联盟及收买;约20%用于进步教学质量

柱石出资者︰

- 引进平阳中教智学出资管理中心为柱石出资者，认购4,000万元股份，按中心价核算，约占出售股份10.36%

上市后股东架构︰

- 主席唐俊京先生及共同举动人士持股53.88%

简评︰

- 杰出教育集团(03978)为内地华南地区最大的K12课外教育服务提供商，比较特别的是公司专心于运营课后教育

- 以上限价2.9元核算，市值约23.3亿元，以17年经调整纯利约1.06亿元人民币核算，市盈率约19倍，估值与在港上市的教育股挨近。别的，因为劳累内地一再推出针对民办校园的方针，大部份在港上市的教育股近月走势一般