[上投中小盘]三大因素拉低10月CPI涨幅，下一阶段走势如何？机构这么说丨火线解读

11月9日， 国家统计局发布的数据显现，2022年10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，环比上涨0.1%；10月份，全国工业出产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.2%。

三大要素拉低CPI涨幅

10月份，受节后消费需求回落、上一年同期比照基数走高级要素影响，居民消费价格涨幅有所回落。

从同比看，CPI涨幅比上月回落0.7个百分点。统计局表明，同比涨幅回落较多，首要是受上一年同期比照基数走高影响。其间，食物价格上涨7.0%，涨幅比上月回落1.8个百分点，影响CPI上涨约1.26个百分点。

食物中，鲜菜价格由上月上涨12.1%转为下降8.1%；鲜果价格上涨12.6%，涨幅比上月回落5.2个百分点；猪肉价格上涨51.8%，涨幅比上月扩展15.8个百分点；在猪肉价格上涨带动下，鸡蛋和禽肉类价格别离上涨12.7%和8.3%，涨幅均有扩展。

东方金诚首席微观分析师王青表明，有三个要素拉低10月CPI涨幅。一是近期蔬菜供给量足够，导致菜价出现较大起伏回落，这也对冲了猪价上涨的影响；二是能源价格同比涨幅接连回落气势；三是上一年同期基数偏高，拉低了当期CPI同比。

中信证券表明，食物价格在猪价带动下坚持高增加，非食物价格则受服务业疲弱影响坚持低位。依据2021年年末能繁母猪的去化节奏，10月猪肉供给本就偏紧，叠加猪价上涨趋势下养殖户的压栏行为和二次育肥进场，供给格式愈加严重，使得国庆节后猪肉价格涨幅显着扩展。非食物价格方面，10月国内部分疫情加重，对服务价格修正构成较大连累。

PPI同比2021年以来初次转负

统计局解读称，从同比看，PPI由上月上涨0.9%转为下降1.3%，首要受上一年同期比照基数较高影响。在PPI同比降幅中，上一年价格变化的翘尾影响约为-1.2个百分点，新提价影响约为-0.1个百分点。

王青表明，内外部要素归纳影响下，10月PPI环比上涨0.2%，完毕了曩昔三个月的接连跌落局势，但同比跌落1.3%，为2021年以来首度转负。展望未来，估计11月PPI环比将接连正增，但因上年同期基数仍然偏高，同比回正的难度较大。不过，在新提价要素改进带动下，11月PPI同比跌幅有望收敛至0.5%-1.0%之间。

光大期货表明，10月在强基建实际之下，建材相关职业价格环比上涨或降幅收窄，部分职业需求有所添加，全体PPI环比小幅上涨，但受上一年同期比照基数较高影响，同比由涨转降。美国通胀在住宅租金和服务业薪资的影响下坚持高粘性，通涨不降加息不止的布景下美元指数也难言到顶，从需求和美元指数的视点来看大宗商品价格仍然承压，估计11月PPI进一步下行。

未来CPI怎么走？

近来，农业乡村部在京举行生猪出产供给视频调度会指出，当时生猪根底产能安定，能繁母猪存栏量、生猪存栏量、重生仔猪量均接连5个月以上上升，估计往后几个月生猪上市量将安稳添加，保证元旦、新年期间猪肉市场供给有坚实的根底。

王青指出，展望未来，在猪肉价格根本见顶、蔬菜价格同比降幅扩展，以及消费偏弱会持续按捺中心CPI涨幅的远景下，11月CPI同比或进一步降至1.8%左右，四季度物价回稳已没有悬念。估计2022年全年CPI同比将在2.0%左右，显着低于3.0%的操控方针。这意味着年末前钱银、财政政策都具有在稳增加方向适度发力的空间。

华西证券以为，本轮猪价上涨或已挨近结尾，原油价格或将高位震动，估计2023年CPI全体出现震动下行态势，一季度受低基数及猪肉价格冲顶影响或时间短破3%，随后震动回落，全年中枢为2.0%，压力全体较小。

浙商证券则表明，11月职业将迎来二次育肥兜售的第一次高潮，生猪现货价格或将显着回调。12月之后，传统的腌腊、灌肠等猪肉消费需求日渐旺盛，农业乡村部历史数据显现，12月屠宰企业开工率将大幅提高，猪价有望再度敞开上涨。

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