周成建[风险投资案例]风险投资案例

白酒股在A股披荆斩棘，不少酒企也有意借东风。

先是红星二锅头拟经过大豪科技曲线上市，沉寂好久的皇台酒业(000995.SZ)也总算康复上市。

12月16日，摘帽后的皇台酒业体现强势，开盘涨过200%。

可是几经易主，四度ST，倍受折腾的皇台酒业这一次能走多远，有业界人士指出，最理想的状况是在3-5年内康复成区域型中小型酒企，处理生计问题。

四度ST，成绩低迷

12月16日，皇台酒业摘帽康复买卖，因不设涨跌幅限制，该股开盘大涨，到10时左右，股价为27.50元，涨幅达268.14%。

事实上，此前已有投资者对蓝鲸财经记者表明，下半年白酒股避险特点凸显，倍受本钱喜爱，已爆出多家黑马股。“在此状况下现在每股仅7.47元的皇台酒业的价格可以说是跌到谷底，周围已有投资者跃跃欲试，预备抄底下手。”

白酒职业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者表明，一向停牌的ST股票，复牌摘帽成绩大涨算是利好，摘帽首日不设涨跌幅限制，也不归入指数核算。别的白酒板块全体大涨也有利于皇台补涨预期。

香颂本钱履行董事沈萌对蓝鲸财经记者表明，假如下一年全体经济形势不产生大的改变，特别是内需和外贸不能完成翻转的状况下，本钱确实将更美观白酒的稳定性。但要留意的是，一方面白酒职业未来将继续呈现分解，那么白酒概念也遭到必定按捺。另一方面仍是要看皇台酒业的基本面，难否支撑股价的上涨。

而从皇台酒业的成绩来看，扎扎实实的体现惨白。

上市20年来，皇台酒业的经营收入一直挣扎在1亿元左右，先后呈现屡次接连两年成绩亏本的状况，几度徜徉于退市边际，可谓”A股不死鸟”。

2018年，*皇台酒业四度被ST，且当年1月，皇台酒业发现近四成的库存成品酒丢掉，金额高达约6700万元。

蔡学飞指出，皇台酒业自身具有杰出的品牌基因和融资才能，可是其失去了白酒职业的数轮开展，而且因为内讧严峻开展晦气，构成品牌认知极速下降、资金链严重、经销系统崩盘、多元化战略短期内不见成效的局势，沦为部分股东的利益东西，这不仅是皇台，也是国内西北酒企的严重波折。

股权角力，一地鸡毛

在上世纪90年代，是皇台酒业的黄金时代，彼时业界流传着“南茅台，北皇台”的说法。2000年8月，皇台酒业黄袍加身登陆本钱商场，比贵州茅台(600519.SH)还早了一年。

可是到了2020年，贵州茅台的市值已高达2万多亿元，而皇台却仅为13亿元，缺乏贵州茅台的一个零头，难免令人嗟叹。

在业界人士看来，皇台酒业的衰落就是始于内部的股权纷争。

蓝鲸财经记者查询材料得悉，2003年，皇台酒业的榜首大股东皇台商贸的实践操控人甘肃皇台酿制集团(曾经简称：皇台酿制)施行改制，时任皇台酒业董事长张景发为首的张氏宗族操控下的鼎泰利市有限公司(以下简称：鼎泰利市)借此机会腾跃成为公司的第二大股东，控股份额为29%。皇台商贸持有股份则规划下降为36.01%。

这以后，大股东皇台商贸持有皇台酒业的国有法人股因“资金严重”连续进行拍卖，退居二股东，而鼎泰利市借机上位成为皇台酒业的实践操控人。

可是，张景发的这笔操作也屡被质疑有失公平，有利益输送之嫌。

2010年，鼎泰利市将其间19.60%的股权转让给上海厚丰，由此构成的局势是上海厚丰、皇台商贸别离占有皇台酒业19.60%、13.90%的股权。而不甘心的张氏宗族则持有剩下的股权，与皇台商贸联手，与大股东展开了长达数年的缠斗。

两边因为持股份额挨近，因而引发的对立奋斗分外剧烈，致使股东内讧到最后只能“公堂上见”。据皇台酒业在2017年6月发布的一份公告显现，自2015年以来，皇台商贸及其控股股东皇台酿制算计10次将皇台酒业告上法庭，涉案金额便高达2.2亿元。

我国食品商务研究院研究员朱丹蓬告知蓝鲸财经记者，皇台酒业界部的顶层规划呈现问题，股东内讧斗法，高层不稳办理失效，产品升级、商场开发、途径保护等简直全线崩盘，因而失去了酒业盈利期，流浪至成绩惨白，本钱商场决心丢失殆尽。

重起航负重致远

2020年4月，沉寂已久的皇台酒业总算迎来了新的“救赎者”。

4月13日，皇台酒业发布公告，公司控股股东、实践操控人产生改变，控股股东改变为盛达集团，盛达集团及其共同行动听西部财物算计控持19.90%。

盛达集团关于皇台酒业进行了全面输血。

为了处理资不抵债的问题，盛达集团将盛达皇台公司100%股权（中心财物为商铺、工业土地及地上附着物）无偿赠予公司。2019年度，公司因上述事项固定财物原值添加6304.03万元，无形财物原值添加7649.01万元。

为了让上市公司康复主经营务，盛达集团向上市公司供给2000万元无息贷款，相关公司还向皇台酒业收购很多白酒。

据2019年年报显现，皇台酒业完成经营总收入9904.63万元，同比增加288.67%；净利润6821.37万元，同比增加171.44%。从今年前三季度财报来看，1-9月，皇台酒业完成营收5435.75万元，同比增加37.34%，净利润400.26万元，比较去年同期增加128.70%。

成绩有所反转，但皇台酒业未来怎么下降控股股东依靠则成了摆在企业面前的难关。

此外，值得留意的是，榜首大股东上海厚丰依然持有公司19.60%的股份，与盛达集团的持股份额挨近。

蔡学飞以为，皇台酒业界乱问题从来有因，此前股东阋墙对簿公堂，这也直接导致了皇台酒业的开展掉队，途径系统崩盘，品牌老化等状况。皇台酒业停牌之后，股东出于利益视点考虑，由盛达出头拾掇旧河山，另起炉灶，但一旦皇台酒业走上正轨，很可能会连续此前的乱象同室操戈，这归于前史遗留问题，是企业开展的最晦气阻止和潜在危险。

“皇台酒业作为老名酒在西北武威、甘肃有必定商场，上市企业也有本钱背书，达观来看开展前景看好，可是皇台酒业已在职业中边际化多年，最理想的状况是在3-5年内康复成区域型中小型酒企，处理自己的生计问题。”蔡学飞称。

我国消费品营销肖竹青对蓝鲸财经记者指出，皇台折腾多年，现已错过了白酒职业的黄金开展期，未来需求面临的三重揉捏。一是强势酒企如川酒近年不断向西北商场浸透；二是异军突起的酱香在不断抢占浓香的商场份额；三是西北酒商场自身就较为瘠薄，容量有限，而当地上市酒企金徽已取得复星注资，青青稞酒也已引进劲酒外援，西凤酒也在不断发力，皇台需求对立当地的强势酒企。在这三重压力下，皇台酒企康复元气负重致远。

本文源自蓝鲸财经